云南白药股票投资分析报告 价值分析:云南白药,未来还有多少发展空间?还值得买吗?

提起云南白药,大家第一印象是“民族中药瑰宝”、“中药牙膏”,没错,至少曾经是如此。但是这家中药龙头企业,越来越变味了。

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最近,云南白药公布了2020年年报:营业收入327.43亿元,同比增长10.38%;实现净利润55.16亿元,同比增长31.85%;实现扣非净利润28.99亿元,同比增长26.63%。公司拟每10股派发红利39元(含税)。

看上去业绩不错,分红也可观。

但是投资者的眼睛的雪亮的,这一亮丽业绩未能促进股价大涨。3月29日,云南白药一度暴跌8%,最终收跌6.89%,最新价124.81元,市值1594亿,PE估值29倍。

净利润30%以上的大幅增长?为何市场不认账,很简单,这钱不是主营业务赚来的,很多是靠炒股赚来的,去年股市好,自然赚了不少,但是今年股市如此震荡,股价大幅回调,可以想见,云南白药也会亏损不少。

一,炒股能赚钱,更能亏钱

根据云南白药财报分析,2020年云南白药通过股票投资赚了23亿,差不多占了利润的一半。

从他们买的股票来看,还的确是价值投资风格:贵州茅台买了6亿多,赚了8700万左右;伊利股份买了8.8亿,赚了2.45亿;更牛的是小米,买了16亿,赚了15亿,接近翻倍,此外还持腾讯股票8.6亿。

但是如果这些股票今年没卖出的话,云南白药将会和散户一样云南白药股票投资分析报告,坐一次过山车。

今年以来,这四只股票除了腾讯仍保持上涨6%以下,其他几只都大幅度回调:小米集团跌25%,恒瑞医药跌19%,伊利股份跌9%。这样粗略估计,云南白药一季度账面上亏损额度已超过8亿。

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好好一家以所谓祖传秘方打天下的民族中药瑰宝,终于沦为了A股操盘手。

A股里不少公司炒股炒得风生水起,结果无心主业的教训很多,比如同是医药股的上海莱士,大家印象应该深刻:2015年的牛市大赚15亿,然而2018年的大熊市17亿。股价最高时炒到95元,最惨时跌到5元(有高送转),妥妥地坐了把过山车。

最后公司痛定思痛,作出个艰难的决定:不炒股了。

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对于一个赌徒来说, 戒赌的确不容易,需要莫大的勇气。

二,云南白药为什么喜欢炒股?

这个问题得从福建商人陈发树说起,这是一个很长很长的故事。

陈发树是上市公司新华都老板,是做传统商场生意的,这些年经营越来越不好,新华都最新股价也跌至4元左右,市值不到29亿。

但是,早几年间,陈发树请了打工皇帝唐骏当自己副手,唐骏是谁?他是来玩资本游戏的。

唐骏曾在《唐骏自传》中介绍了到新华都之后,主要进行了投资,选择标的一是国企,二是垄断,先是看中了青岛啤酒,买了!

2009年,新华都又看中了云南白药,本来与云南红塔达成了股权转让协议,结果签完协议,22亿元转让款陈发树五天内就打过去了。没想到云南白药股价暴涨,红塔反悔了,人家是国企,股价涨这么高,再以原价转让,这不是国有资产流失么。

于是陈发树跟云南红塔打起了官司,一直打到最高法。最高法最终判决了,陈发树没占到便宜:云南红塔只退回22亿元现金及利息。

陈发树心有不甘,并非放弃谋取云南白药的股权。

2016年,在积极响应混改的浪潮下,陈发树以254亿元的代价入股云南白药控股。不久,云南白药控股又进行了新一轮增资,陈发树以其间接持有的18.68%股份以及他本人和新华都持有的4.25%股份成为云南白药实际第一大股东。

终于,云南白药一家国企,正式改姓陈。由于股价持续上涨,陈发树的持股云南白药市值已达429亿元,浮盈142亿元。

从此云南白药股票投资分析报告,A股多了一家超级操盘手。云南白药从此风格大变。

三,A股不缺操盘手,缺少伟大公司

说实话,作为一家药企,云南白药已乏善可陈,布局医药、原生药材、快消、茶品四大领域,在多元化经营的道路上越走越远。

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医药行业是一个高投入行业,然而,从研发投入看,云南白药与同行业公司相比则显得捉襟见肘。

2020年,云南白药研发投入金额为1.81亿元,同比增长4.14%;研发投入占营收比例仅0.55%,与2019年的0.59%相比有所下降。

在已发布2020年年报的11家中药类A股上市公司中,云南白药研发投入占比垫底,明显低于沃华医药的4.64%、东阿阿胶的4.51%、华润三九的4.26%和九芝堂的3.19%。

事实上,云南白药多年来研发投入占营收比例一直不足1%,2015年至2019年该指标分别为0.48%、0.40%、0.35%、0.41%和0.59%。

没有研发,自然就没有竞争力的新品,这些年,云南白药还在吃牙膏的老本,2020年实现营业收入54亿,净利润接近19亿,净利率35%,ROE高达38%。

但是,从2015年开始,云南白药的核心净利润就在25亿到30亿之间徘徊,六年几乎零增长。营业收入增长率长期在10%以下徘徊。

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云南白药也想过突围,介入新的领域,比如洗发水、卫生巾、普洱茶什么的,但是并不算成功。

还有,云南白药账上有很多现金,既然无处可投,或许以资本动作见长的陈发树,首先想到的就是炒股了。

主业不行——没有新突破口——账上有大量现金——选择炒股,一发看上去就水到渠成了。

可惜了,四大中药龙头,除了片仔癀还披着神秘外衣,勉强能打,其他眼看都显疲态。原因何在?自然还得在企业自身寻找。

伟大的企业都是与时俱进,方能焕发新的生机,而非一时投机取巧,博取眼前利益。



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